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新股研奧股份300923申購價值分析

2020-12-11 13:45 南方財富網

  12月11日研奧股份(300923),軌道車輛電氣設備的研發,生產和銷售業務 ,價格28.28元,上限1.95萬股,市盈率38倍。

  主營業務

  公司主要從事軌道車輛電氣設備的研發、生產和銷售業務,產品明細種類較多,主要包括各類軌道車輛電氣柜、電氣箱、司機操作臺、照明燈具等。

  市場地位

  軌道交通裝備制造業的下游客戶對供應商具有嚴格的選擇標準,并且十分重視供應商的項目經驗與合作經驗,因此能否獲得下游客戶的認可并建立穩定的合作關系是決定軌道交通裝備制造企業市場地位的關鍵因素。中國中車下屬的城軌車輛整車制造企業主要包括長客股份、中車南京浦鎮車輛有限公司、青島四方機車、中車株洲電力機車有限公司、大連機車等子公司,其中:長客股份目前是我國最大的鐵路客車和城市軌道車輛的研發、制造和出口基地之一,于 1969 年自主研制我國第一代地鐵客車,是中國首列不銹鋼地鐵車、鋁合金輕軌車、單軌車、耐高寒地鐵車、無人駕駛地鐵車、低地板輕軌車等 60 多種城市軌道車輛的制造企業。長客股份實現了城市軌道車輛產品的全覆蓋,產品廣泛應用于國內主要城市的城軌線路,并長期占據我國出口地鐵和城市軌道客車的主要份額。

  公司與長客股份建立了長期穩定的合作關系,是長客股份城軌車輛電氣設備主要供應商之一。除長客股份及其子公司外,公司與成都長客新筑、北京地鐵車輛裝備、大連機車、中車西安等大型整車制造企業建立了良好的合作關系,客戶集中度不斷分散。中國南車、中國北車合并后,公司積極把握發展機遇,目前已成功進入中車青島四方機車的合格供應商名錄,未來將進一步拓展客戶群體,增強自身在城市軌道交通裝備制造領域的市場地位。

  同行業可比

  軌道交通裝備制造業具有產品細分種類多、專業分工性強的特點,按適用車型的不同可以分為普通鐵路車輛裝備、高速鐵路車輛裝備和城軌車輛裝備等細分行業,按裝備類型可以分為車體制造、制動系統、供電系統、列車控制系統、牽引動力系統、轉向架系統、車輛內裝等眾多細分領域。城軌車輛電氣設備是公收入的主要來源,在這一細分領域與公司構成競爭關系的企業主要包括青島四方所、今創集團、蘭普電器、南京志卓等企業。

  財務狀況

  業績情況:2016年-2019年底,公司的營業總收入分別為35,115.51萬元、36,511.62萬元、34,977.22萬元、37,088.68萬元;2017-2019年的年均復合增長率為1.84%,歸母凈潤分別為6,732.20萬元、4,792.40萬元、4,942.01萬元、5,970.25萬元;2016-2019年的年均復合增長率為-3.92%。

  結論

  又一家軌道交通電氣公司上市了,這幾年公司財務表現馬馬虎虎,基本沒有什么增長,依靠國內軌道交通的發展,展現一定的發展空間,產品科技性不強,長期下去屬于路人甲上市公司,疊加創業板概念,給予30億左右合理估值,預測開盤價在45億對應價格58元左右,不建議關注。

  

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